智通财经APP得悉，海通世界发布研报称，2025年饮料职业赢利增速明显快于收入。价格端来看，软饮料25下半年来扣头继续加深，包装水、碳酸品类竞赛较剧烈，即喝茶相对稳健，包装水价格战有望年内因龙头控费、通胀预期抬头号改进。需求端，清明假日人员活动同比增6%，要点零售餐饮企业日均销售额增加2.4%，后续“五一”等长假有望进一步带动景气。本钱端，估计1H本钱盈余连续但边沿收敛，PET价格因地舆政治学动摇影响2H赢利能见度。

  2025年职业赢利增速明显快于收入，功用饮料与无糖茶高景气，龙头强者恒强

  2025年软饮料六家首要上市公司(东鹏、农民、康师傅、一致、华润、我国食物)全体收入同比增加6.1%，归母净赢利同比增加21.9%，毛利率/净利率中位数别离提高0.3/0.4个百分点。功用化、健康化赛道的有突出贡献的公司完成收入高增与盈余修正，归纳型企业康统饮料事务较视频事务承压。

  分品类看，功用饮料与电解质水：东鹏能量饮料+17.3%，电解质水+119%；农民功用饮料+17%，连续高增。茶饮料：农民即喝茶+29%，初次逾越包装水成为第一大品类，康师傅无糖茶加快布局、估计26年扩张2-3倍。包装水：农民+17%完成双位数增加，我国食物双位数量增。碳酸饮料：康师傅碳酸+4.8%，体现稳健。果汁遍及承压。

  东鹏饮料途径化成型，能量饮料与电解质水高增，出海元年布局东南亚，自动控库后26Q1展望亮眼；农民山泉茶饮高增、包装水修正，水事务盈余修正至前史高点，途径优化稳价；康师傅饮品承压但方便面重回正增，“五码合一”数字化提效，产品结构优化驱动盈余修正；一致我国食物规划前史次高，饮料承压但价盘安稳，零食量贩翻倍；华润饮料管理层换新推动途径变革，聚集根本盘康复；我国食物可口可乐ASP逆势增加，冰露珠双位数量增，布局数字化与健康食物。

  PET、白糖本钱下行叠加规划效应，东鹏、农民、康师傅、一致毛利率上行，我国食物因水占比上升及铝价上行下滑0.7pct。费率端大都安稳，华润饮料在竞赛与规划效应削弱下销费率+4.3pct。存货增速遍及慢于收入(全体库存/收入0.8%/+.1%)，东鹏年底库存-38%印证自动控货。

  展望2026年，软饮料职业健康化、功用化主线连续，功用饮料及无糖茶品类确定性最强，赛道强者恒强，虽新入局者增多、竞赛加重，但龙头凭仗安排、途径与数字化才能坚持优势。

  需求端：Q1动销反应杰出，1-2月产量同比增1.2%。清明假日人员活动同比增6%，要点零售餐饮企业日均销售额增加2.4%，后续“五一”等长假有望进一步带动景气。餐饮4月起将获益低基数效应，估计职业增速改进。

  价格端：软饮料25下半年来扣头继续加深，包装水、碳酸品类竞赛较剧烈，即喝茶相对稳健，包装水价格战有望年内因龙头控费、通胀预期抬头号改进。

  本钱端：估计1H本钱盈余连续但边沿收敛，PET价格因地舆政治学动摇影响2H赢利能见度。大都公司已确定未来一段时期本钱，暂无涨价方案，方案依托优化包装、产品结构等方法确保毛利率，一起控费提效对冲。

  到3月底，A/H股餐饮PE前史分位数为10%/12%，组织装备水平较低，在避险心情升温、外资回流及旺季需求支撑布景下，软饮龙头具有较高装备性价比、安全边沿足够。主张侧重重视：赢利修正途径明晰的高股息标的康师傅控股(00322)、一致企业我国(00220)，途径化成型、糖税影响下估值具有吸引力的功用性饮料龙头东鹏饮料(09980)，品类与途径安排上均具优势的农民山泉(09633)。